Зимние базовые контракты на электроэнергию в Европе взлетели до максимума с 2022 года. Котировки теперь на пятую часть выше, чем годовые цены на 2027 год. Рынок нервируют две вещи: газовый дефицит на фоне блокады Ормузского пролива и десятилетний минимум гидроэнергетических ресурсов.
Рынок электроэнергии и газовый дефицит
LSEG фиксирует резкий скачок на двух крупнейших европейских рынках, где генерация держится на газе. В Германии зимние базовые контракты торгуются выше €110 за МВт·ч, в Италии — выше €120. Это на 20% больше, чем годовые цены на 2027 год: €92 и €104 соответственно. Трейдеры называют такую кривую «бэкердацией» — ближайшие контракты стоят дороже отдаленных. Сигнал однозначный: рынок боится зимних поставок.
В центре внимания — газовый рынок. После ударов США и Израиля Иран перекрыл транспортировку СПГ через Ормузский пролив. Конфликт начался 28 февраля 2026 года. Уже 4 марта Тегеран закрыл водный путь и пошел на атаки судов. Судоходность встала, около 2000 кораблей застряли по обе стороны пролива. Рынок потерял пятую часть мировых поставок СПГ. Европа и Азия теперь ведут жесткую борьбу за каждый гибкий груз.
Пролив — единственный выход для нефти и СПГ из Персидского залива в мировой океан. До войны через него проходило почти 20% мировых экспортов этих ресурсов. Накануне боевых действий эталонная Брунт-нефть торговалась по $72,48 за баррель.
Запасы газа и риски для поставок
Блокада мешает Европе набрать газ перед зимой. Gas Infrastructure Europe сообщает: хранилища заполнены лишь на 38,2%. Это сильно ниже сезонной нормы в 52% и далеко от цели ЕС — 90% к 1 ноября. До дедлайна остается около 160 дней. Чтобы успеть, темпы закачки нужно почти удвоить. Сейчас в хранилищах меньше газа, чем в тот же период 2022 года, когда Европа срочно искала замену российскому трубопроводному газу после полномасштабного вторжения России в Украину.
Норвежская Equinor бьет тревогу. Руководство компании предупредило: если перебои в Ормузском проливе затянутся на один-три месяца, Европа рискует столкнуться с критическим дефицитом газа. На голландском хабе TTF газ сейчас стоит около €46/МВт·ч. Аналитик BNP Paribas Джейсон Инг уточняет: в эту цену еще не заложена зимняя премия. По его словам, тарифы на электроэнергию взлетят еще выше, если пролив так и не откроется этим летом, газовые запасы не пополнятся, а дефицит воды сохранится.
Анонимный трейдер по электроэнергии добавляет: новые скачки на газу или затяжная блокада пролива ударят по краткосрочным контрактам на рынках, где генерация держится на газе. Эти цены напрямую дублируют рост стоимости топлива.
Гидроэнергетика и погодные факторы
Погода вносит свои коррективы. Метеорологи прогнозируют развитие Эль-Ниньо. Феномен сулит Европе мягкую зиму со сниженным спросом на отопление, но заодно обещает жаркое и сухое лето. Это ударит по выработке гидроэлектроэнергии.
ГЭС и так работают на пределе. Снежный покров прошлой зимой был скудным, летом водохранилища пополнятся слабо. LSEG фиксирует: совокупный гидрологический баланс континентальной Европы и стран Северной Европы достиг десятилетнего минимума. Этот показатель отражает доступную генерирующую мощность, которая сейчас «спит» в водохранилищах, снеге и почве.
Северная Европа и Альпийский регион полагаются на гибкую гидроэнергетику. Она закрывает пиковые зимние нагрузки и балансирует сеть, когда скачет газ или падают ветряки и солнечные панели. В 2022 году нехватка гидроэнергии тогда же усугубила газовый кризис. Трейдеры предупреждают: низкий уровень водохранилищ способен повторить этот сценарий и сейчас.
Аналитик швейцарской Axpo Эван Кирицис видит главную мишень в Италии. Страна зависит и от газа, и от гидроэнергии, поэтому первыми почувствует новые ценовые скачки. Германия тоже под давлением: газ дорожает, а импорт из альпийских и североевропейских соседей слабеет. «Буферы, которые обычно должны присутствовать — а именно полные альпийские водохранилища, обильная североевропейская гидроэнергия и комфортная доступность СПГ — в этом году отсутствуют», — резюмировал Кирицис.
Макроэкономические последствия и позиция ЦБ
Премию за ближайшие сроки на рынке электроэнергии подхватывают макроэкономические модели. Экономисты предупреждают: затяжные логистические ограничения на экспорт энергии из Персидского залива способны разогнать устойчивую внутреннюю инфляцию на энергетическом фоне до конца 2026 года. Европейский центральный банк (ЕЦБ) оказался в сложной ситуации. Регулятору придется взвешивать структурные шоки предложения против риска повышения процентных ставок, чтобы сдерживать рост индекса потребительских цен.
Глава нидерландского центрального банка Олаф Слейпен прояснил позицию 26 мая 2026 года. Продолжительность шоков на энергорынке напрямую сформирует следующее решение ЕЦБ по монетарной политике.
Экономист Марбургского университета Мохаммад Реза Фарзанеган считает, что согласованный механизм транзита с Ираном выгоднее бессмысленной блокады. «География дает Ирану значительное влияние, и недавний кризис показал, что Тегеран может использовать контроль над Ормузским проливом на практике», — объяснил он. После объявления временного перемирия между США и Ираном в апреле Тегеран уже работает над формализацией механизма взимания транзитного сбора с судов, проходящих через эту критическую узость.
