Эксперт по фондовому рынку «Гарда Капитал» Кирилл Селезнев заявил, что справедливый курс доллара при текущем соотношении ключевой ставки, бюджета и торгового баланса составляет 80 рублей. По его мнению, для возвращения курса в этот коридор достаточно совпадения двух из четырех макроэкономических факторов.
Факторы, влияющие на курс
Чтобы доллар вернулся к уровню 80 рублей, необходимо сочетание двух из четырех факторов: выход Минфина на полный объем покупок валюты по бюджетному правилу, снижение ставки ЦБ на 50 базисных пунктов в июне, нормализация ситуации в Ормузском проливе с откатом нефти Brent к $80 за баррель, а также сезонное восстановление импорта к осени. Любая комбинация из двух этих условий вернет курс доллара в коридор 78–82 рубля к концу лета, а полноценный пробой отметки 80 рублей ожидается в сентябре-октябре. Селезнев считает сценарий роста доллара выше 100 рублей возможным, но маловероятным, так как для этого должны одновременно совпасть три негативных фактора. Текущая устойчивость рубля опирается на временное совпадение рекордной валютной выручки экспортеров, жесткой денежно-кредитной политики ЦБ РФ и сдержанного спроса на импорт.
Текущая ситуация на рынке
В мае 2026 года рубль активно укреплялся. 20 мая доллар обрушился до 69 рублей, а 22 мая на внебиржевом рынке он стоил более 70,6 рубля. К концу мая официальный курс ЦБ РФ колебался в районе 71,2 рубля за доллар. Укрепление национальной валюты связано с притоком больших объемов валюты на фоне высоких цен на нефть. В апреле и мае Минфин скупал валюту в незначительных объемах — 1,18 млрд рублей в день, поэтому предложение превышало спрос. Важным фактором поддержки рубля остается высокая ключевая ставка в 14,5%. С учетом майского налогового периода минимум по валютам, вероятно, еще не достигнут, и технически он может находиться в области 71 рубля за доллар, полагают аналитики.
Прогнозы экспертов и консенсус
Согласно опросу Банка России в марте 2026 года, средний курс по итогам года ожидается на уровне 84 рубля. Базовый сценарий ведущих банков и брокеров предполагает диапазон около 90 рублей на конец года и среднее значение около 85 рублей во втором полугодии. Консенсус-прогнозы: летом доллар будет торговаться в коридоре 70–77 рублей, к декабрю — 75–85 рублей. Аналитики прогнозируют, что к середине лета доллар подорожает до 80 рублей, а к концу года — до 84–85 рублей. Евро, по их мнению, будет стоить 91–92 рубля летом и 96–97 рублей в конце года, юань — 11,5 и 12 рублей соответственно. Базовый сценарий также предполагает, что конфликт на Ближнем Востоке завершится летом, что приведет к снижению цен на нефть осенью. В прогнозах на четвертый квартал заложена средняя цена на нефть Urals на уровне 60 долларов за баррель. Ожидается, что Банк России к концу года снизит ключевую ставку до 12,5%, а с июля ЦБ сократит ежедневные валютные интервенции примерно до 4,62 млрд рублей.
Разногласия в оценке «справедливого» курса
Единого мнения о справедливом курсе доллара среди экономистов нет: оценки варьируются от 65 до более чем 100 рублей в зависимости от методологии. Кандидат экономических наук Игорь Балынин из Финуниверситета при Правительстве РФ полагает, что по базовым экономическим показателям справедливый диапазон составляет 65–68 рублей, и текущее укрепление рубля отражает возврат к фундаментальным значениям. Аналитик Тимур Нигматуллин указывает: с учетом накопленной инфляции последних лет справедливый курс находится у отметки 96 рублей, а с добавлением риск-премии — в районе 100 рублей и выше. Инвестиционные аналитики подчеркивают, что курс около 95 рублей является наиболее благоприятным для экспортёров и позволяет держать баланс между стабильностью цен и доходами госбюджета. Стратеги крупных банков, включая Сбер, считают справедливым краткосрочный уровень около 75 рублей на фоне действия бюджетного правила и объемов чистых операций ЦБ.
